原文作者：蔣海波
原文來源：PANews
Velodrome 作為以太坊二層 Optimism 上的一個原生 DEX，截至 1 月 29 日，TVL 為 1.33 億美元，過去一個月增加 78.31%。無論是在 TVL 數量，還是增長速度上，都超過了 Optimism 上的 Aave、Curve、Uniswap 等頂級多鏈 DeFi 項目。在頂級項目擁有護城河的情況下，原生項目越來越難以發展，那麼是什麼原因讓 Velodrome 獲得了這樣的優勢呢？
Velodrome的ve(3,3)機制
Velodrome由veDAO團隊改編自Andre Cronje團隊推出的Solidly，在此基礎上做了部分修改，代幣設計也參考了Solidly的(3,3)機制。
Velodrome中有兩種代幣：VELO是一種ERC-20代幣，用於獎勵給流動性提供者；將VELO鎖倉後會得到veVELO（也稱為veNFT），這是一種NFT治理代幣。ve前綴源自Curve veCRV中的vote-escrowed，即投票託管。將veVELO設計成NFT的形式，也解決了質押代幣不能交易的問題，但veVELO NFT在二級市場上並沒有流動性。
ve機制由Curve首先採用，以加強對長期代幣持有者的激勵；(3,3)博弈論則由Olympus DAO設計，當大家都質押代幣而非賣出時，所有人的收益都更高。
在Velodrome的主要參與者中，交易員在Velodrome中的交易手續費僅為0.02%～0.05%，即便沒有Uniswap V3的流動性聚集，也可能因為手續費較低而有更好的體驗。
對於流動性提供者，沒有了常見AMM中的交易手續費收入，完全依靠Velodrome的挖礦獎勵VELO。
veVELO的持有者可獲得四項權益：治理權，決定VELO分配給每個流動性池的權重；所有的交易手續費；所有的賄賂獎勵；通過rebase減少投票權的稀釋。
那麼，Velodrome中的賄賂和交易手續費越多，veVELO持有者的收入更高，VELO的價格可能上漲，流動性提供者的收益升高吸引來更多流動性，更好的流動性進一步提升交易手續費收入，形成飛輪效應。
VELO代幣的初始供應量為4億枚，其中60%分配給了社群，包括WEVE的持有者、Optimism的用戶和其它鏈上的DeFi用戶。剩餘40%分配給了合作夥伴項目、Velodrome團隊（部分代幣用於鎖倉投票給VELO交易對）、Optimism團隊、初始流動性池。
分配給流動性提供者的代幣每週遞減，第一周為1500萬VELO（初始供應量的3.75%），總的供應量預計在200週的時間裡達到18億VELO。
VELO質押與veVELO的持有狀況
從以上情況可以知道，VELO和CRV一樣都是會長期通膨的資產。Curve對穩定幣、流動性質押代幣、錨定幣和收益聚合器項目至關重要，因此各個項目競爭性地積累CRV，形成「Curve War」。如果參與者對VELO的需求不足，Velodrome將不可避免的走向死亡螺旋，但從目前的情況看，Velodrome仍是Optimsim上TVL最高的項目，有形成「Velodrome Race」的趨勢。
根據Dune Analytics @0xkhmer統計的數據，從Epoch1到目前的Epoch35（每週為一個Epoch，每個Epoch的開始時間為每週四上午8點）為止，雖然VELO的供應量在不斷升高，新增的VELO幾乎全部用於鎖倉，流通的VELO數量幾乎沒變。Epoch1時，鎖定的VELO為1.63億，流通的VELO為1.41億；而目前Epoch35階段，鎖定的VELO為6.45億，流通的VELO為1.57億。
除去Velodrome團隊之外，持有veVELO最多的是Beefy，這是一個多鏈收益優化器。Beefy大約從Epoch20開始積累veVELO，它的beVELO vault幫助用戶自動獲得VELO獎勵並複投，並從中收取一定的費用。用戶質押VELO後可獲得可流通的beVELO代幣，可在二級市場上交易，Beefy也通常會預留一部分VELO，方便用戶退出，beVELO的質押APY通常高於100%。
除Beefy之外，最近兩個Epoch持有的veVELO增長較多的還包括200 Keys、Synthetix、Frax、Inverse Finance、Revenant Labs等。但目前還沒有一個項目獲得佔比相對較多的veVELO投票權。
veVELO的收入構成
在veVELO持有者的三項收入中，最高的收入來源是賄賂，交易手續費和rebase收入相對較少。為什麼越來越多的項目願意採用賄賂的形式，而不是最初採用的通過自身發行的治理代幣作為挖礦獎勵呢？因為賄賂的形式更為有效，根據Velodrome的測算，每1美元的賄賂會為對應的交易對代來約1.5-2美元的VELO獎勵。
在已經結束的Epoch34中，Rebase APR為18.06%，平均賄賂APR為65.47%，平均交易手續費APR為3.76%，總的APR為87.29%。
如下圖所示，在Epoch10-Epoch33這段時間裡，平均APR均高於100%。Epoch34則因為VELO價格相對於賄賂的資金而言上漲過快，因此APR下降。由於收取的交易手續費和賄賂來自於投票的交易對，因此不同的veVELO持有者因為投票的不同，所得的賄賂和交易手續費也不同，而rebase獎勵是相同的。
可以看到，Velodrome的賄賂資金在Epoch34創下了歷史記錄，當週的賄賂金額為449104美元，歷史總的賄賂金額約為510萬美元。
Synthetix是Velodrome賄賂的重要來源之一，包括SNX/USDC、USDC/sUSD、WETH/sETH在內的多個交易對都需要在Velodrome上吸引流動性。Synthetix給出的賄賂資金是Optimism官方獎勵的OP，除此之外還有Liquity的WETH/LUSD、Beefy的WETH/BIFI、Alchemix的alETH/WETH、Inverse Finance的DOLA/USDC等都採用OP作為賄賂資金，幾乎沒有項目用穩定幣進行賄賂，近期OP價格上漲較多，這就解釋了為什麼賄賂資金近期會創下新高。但Optimism給予生態項目的OP代幣是有限的，這也為Velodrome的機制是否能夠持續埋下了伏筆。
值得注意，近期頂級流動性質押賽道的Lido也開始在Velodrome中進行賄賂，wstETH/WETH每週的賄賂資金為7000 LDO，wstETH/OP每週的賄賂資金為1000 LDO。這為veVELO的持有者代來了新的收入來源。
小結
Velodrome採用了Solidly的(3,3)機制，雖然VELO的供應量不斷增加，但在過去大半年的時間裡，新增加的VELO幾乎全部被用於鎖倉，流通的VELO數量和Epoch1時基本相同，說明了這套機制的有效性，Beefy等項目都在積極的積累更多的veVELO。
veVELO持有者的主要收入來自賄賂，賄賂使得項目方吸引流動性的效率更高，近期賄賂資金創下歷史新高，但其中部分原因來源於賄賂代幣的價格上漲。Synthetix、Liquity、Beefy、Alchemix、Inverse Finance等均採用了Optimism官方給予的OP代幣進行賄賂，這也使得Velodrome和OP代幣的價格、Optimism給予生態項目的OP代幣數量等因素高度綁定。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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